به گزارش خبرنگار بین‌الملل درآمد نیوز  و به نقل از یورونیوز، ارزش دلار آمریکا و رابطه‌اش با بازدهی اوراق قرضه، اخیراً توجه زیادی از سوی اقتصاددانان جلب کرده است. شاخص دلار آمریکا، که ارزش دلار را در برابر شش ارز خارجی می‌سنجد، از ژانویه بیش از ۸ درصد کاهش یافته و ماه گذشته به پایین‌ترین سطح خود در سه سال اخیر رسید.

در همین حال، بازدهی اوراق قرضه آمریکا در حال افزایش است؛ پدیده‌ای برخلاف الگو‌های معمول اقتصادی. در شرایط عدم قطعیت، سرمایه‌گذاران معمولاً به اوراق خزانه آمریکا پناه می‌برند، زیرا آنها را مأمن امن سرمایه خود می‌دانند. در نتیجه، معمولاً با افت بازار‌های سهام، بازدهی اوراق کاهش می‌یابد و دلار افزایش می‌یابد. در بحران‌های ۲۰۰۸ و ۲۰۲۰ نیز شاهد چنین روندی بودیم.

اما در سایه سیاست‌های غیرمتعارف اقتصادی رئیس‌جمهور دونالد ترامپ، بازار‌ها رفتار نوسانی‌تری یافته‌اند. افزایش اخیر بازدهی اوراق هم‌زمان با سقوط ارزش دلار نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در حال خروج از دارایی‌های آمریکایی هستند و اعتماد خود به خزانه‌داری را از دست داده‌اند.

بازدهی بالای اوراق قرضه به معنای افزایش هزینه بهره برای دولت آمریکاست، که باعث محدودیت در هزینه‌کرد می‌شود. این موضوع به‌ویژه در شرایطی که آمریکا با کسری بودجه سنگینی روبه‌رو است، ناخوشایندتر جلوه می‌کند. در سال مالی ۲۰۲۴، این کسری به حدود ۱.۸ تریلیون دلار رسید که سومین کسری بزرگ تاریخ فدرال است و معادل ۶.۴ درصد تولید ناخالص داخلی محسوب می‌شود. جهش در قیمت اوراق ممکن است یکی از دلایل توقف ۹۰ روزه تعرفه‌های متقابل توسط ترامپ در ابتدای آوریل باشد.

زنگ خطر برای سرمایه‌گذاران

رانجیف مان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در AllianzGI، به یورونیوز گفت: بازار‌ها به‌طور فزاینده‌ای نسبت به اعتبار سیاست‌گذاری آمریکا نگران‌اند و خطر سیاسی‌شدن فدرال رزرو در سال‌های آینده وجود دارد؛ موضوعی که می‌تواند اعتبار سیاست پولی و اعتماد به دارایی‌های آمریکایی را تضعیف کند.

فراتر از تهدید به فدرال رزرو، نشانه‌های دیگری نیز وجود دارند که سرمایه‌گذاران را نگران کرده‌اند: اداره پرهزینه DOGE، کاهش ناگهانی کمک‌های خارجی، خروج از معاهدات بین‌المللی، احتمال مقررات‌زدایی مالی، و بی‌توجهی ترامپ به تأیید کنگره، همگی سیگنال‌هایی هستند که همراه با احتمال رکود قریب‌الوقوع، اعتماد بازار‌ها را متزلزل کرده‌اند. کنگره آمریکا نیز در اوایل آوریل بودجه‌ای را تصویب کرد که شامل کاهش مالیات‌ها می‌شود و پیش‌بینی می‌شود کسری بودجه را در دهه آینده به شدت افزایش دهد.

سلطه دلار آمریکا

در حالی که ترامپ در حال تضعیف جایگاه دلار است، یافتن جانشینی برای آن به‌عنوان ارز ذخیره جهانی دشوار به‌نظر می‌رسد. فرانک سوئیس، یوان چین یا ین ژاپن هرکدام مزایایی دارند، اما فاقد بازار سرمایه عمیق و ثبات دلار هستند.

والدیس دومبروفسکیس، کمیسیونر اقتصادی اتحادیه اروپا، در نشست اخیر IMF گفت: سرمایه‌گذاران به دارایی‌های یورویی بیشتر علاقه‌مند شده‌اند. ثبات، پیش‌بینی‌پذیری و احترام ما به حاکمیت قانون، در حال حاضر مزیت محسوب می‌شود.

از زمان بحران بدهی در سال ۲۰۰۹، یورو اعتماد سرمایه‌گذاران را بازیافته است. بانک مرکزی اروپا اکنون نقش فعال‌تری در حمایت از اقتصاد ایفا می‌کند و اتحادیه اروپا نیز اراده خود را برای پشتیبانی از اعضای ضعیف‌تر نشان داده است. صدور اوراق قرضه دولتی به ارزش ۱ تریلیون یورو توسط آلمان نیز نشانه‌ای مثبت برای بازار‌ها بود.

با این حال، برای تبدیل یورو به یک ارز ذخیره جهانی، همچنان موانعی وجود دارد؛ از جمله نبود بازار سرمایه واحد، ناهماهنگی‌های نظارتی و مشکلات مالی برخی اعضا.

واسو یوانیدو، استاد مالی مدرسه کسب‌وکار Bayes لندن می‌گوید: اگرچه در تئوری امکان جایگزینی دلار وجود دارد، اما در کوتاه‌مدت بعید است. با این حال، تغییرات اخیر در سیاست‌های آمریکا و عقب‌نشینی این کشور از رهبری جهانی، باعث شده کشور‌ها در حال بازنگری در وابستگی خود باشند. بسیاری از آنها در حال تنوع‌بخشی ذخایر ارزی خود برای کاهش ریسک هستند. اگر این روند ادامه یابد، می‌تواند به‌تدریج سلطه دلار را تضعیف کند.